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在2007年11月5日——12月20日的34个交易日内,中国石油股价累计下跌37.24%,共计1767亿资金深套其中。

　　一位证监会发审委委员表示,中国石油把所有投资人套牢得如此惨重,发行人和主承销商应该对此反思,反思一下发行稳定市价责任是如何履行的。

　　与持有中国石油国内投资者惨淡度日形成鲜明反差的是,瑞银集团(UBSAG)却利用中国石油A股发行赚得盆满钵满。不仅其旗下的瑞银证券作为联合主承销商,能从高达5.56亿元的发行费用中分得不小的一杯羹,而且UBSAG100%控股的资产管理公司、金融服务公司等10多家机构,早在中国石油A股招股说明书正式公布前就已联合潜伏中国石油股份(0857.HK)中,于A股上市发行前后依次采用收集、拉升、减持、沽空手法,通过影响中国石油H股正股及相关权证价格大获其利。

　　有业内人士指出,UBSAG控制的机构不应该在瑞银证券担任主承销商期间介入中国石油H股,因为这些机构和瑞银证券是一致行动人,存在内幕交易嫌疑,而这些机构在香港市场中国石油股份(0857.HK)的操作手法已涉嫌市场操纵。

　　掘金魅影

　　香港交易所公开发布的上市公司股东权益披露信息显示,9月26日,UBSAG账户首次买中国石油股份(0857.HK)11.09亿股,占已发行股本的比例为5.26%。由UBSAG控股的各类机构从世界各地同时进驻中国石油股份。而此时,中国石油甚至连A股公开发行招股意向书都还没有公布。

　　瑞银集团进出中国石油股份之所以引人注目,完全因为由瑞银集团实际控制的瑞银证券在这段时间担任中国石油A股发行的联合主承销商。

　　联手作局

　　9月26日—10月12日间,瑞银新加坡资产管理公司持有中国石油股份的数量从11686000股增至12926000股；瑞银香港资产管理公司持股数量从11708000股上升至13802000股；同一时段内,中国石油股价从13.80港元迅速飙升至20港元,累计升幅达到32%。

　　11月20日,UBSAG控股的机构们继续增持中国石油H股,大举买入3.28亿股H股。与此同时,瑞银将中国石油股份的评级从中性上调至买入。目标价位由12港元升至17.6港元。

　　耐人寻味的是,在瑞银发布买入投资评级报告后不久,UBSAG账户自11月29日大举减持,持股比例从11月20日的6.42%降至5.87%,12月17日,UBSAG的持股比例继续降至5.16%。而就在UBSAG账户股票持续减持期间,瑞银研究报告继续唱多中石油H股。

　　监管难题

　　招商证券一位投行人士说：“UBS明显利用两个市场监管框架的差异进行套利交易,随着国内市场的开放,国际大行在国外可资利用的各种令人眼花缭乱的操作手段将会在国内上演,也许中国石油A股回归就是国际大行今后在国内运作策略的一次境外路演！”

　　“尽管红筹回归和先A后H股发行模式的普及,使得中国内地股市和香港市场的对接、互动日益紧密,但是,目前两个市场的互动存在监管衔接的难题。”香港某中资机构投资银行执行董事对目前跨市场融资监管存在的漏洞表示担忧。

      12月26日,瑞银投资银行中国区负责人表示，这一事件引起包括监管部门在内的关注，证监会内部人士通过电话向其问询了这一事件，他们就此事件进行了解释，当记者问其这一沟通是否正式时，他表示是非正式的。

　　至于人们的质疑，瑞银方面解释，瑞银的机构之间建立了隔离墙制度，投行部门与自营部门、资产管理部门之间有隔离墙避免非法行为的发生，即便不同部门之间有沟通，也有法律部门在场。

　　瑞银方面称，没有任何监管条例规定，一投资银行在某国家或地区做该公司的IPO项目，其相关机构无权在其他国家或地区的股市买卖该公司股票。

　　瑞银方面表示，这一事件不会有什么影响。而国内分析师认为，关键看这一事件证监会是否正式调查以及调查结果是否确会形成不良记录。据国内规定，主承销商利益关联方在被承销上市公司股票发行前6个月内，有规避内幕交易嫌疑的义务。

　　针对股民关心的中石油股价为何上市后一蹶不振，瑞银投资银行中国区负责人表示，作为承销商并没有职责维持上市公司股票的稳定。