efor

证监会发审委6月26日发布公告称，将于6月30日第93次发审委工作会议审核光大证券首发申请，这是5年来券商直接IPO第一单。

"停止一切IPO当然最好，但是不合实际。"德邦证券资深理财师向记者表示，资本市场是融资的市场，IPO是应有之义。目前，宏观的因素对股市的影响会更大一些，此次光大若过会启动IPO，市场是可以承受的。

，"比起中建股份大盘股IPO，对市场的影响很小。"

     现在该破的都破了：3000点的政策底轻易跌破；次新股跌破发行价一个接一个；定向增发破发一批又一批；股权激励行权价破了；基金面值甚至有的跌破到了五折；新基金破了发行量最低记录，跟去年同期动辄几十亿乃至上百亿的发行额相比，现如今一个基金发行不到10亿份成为常态，袖珍基金批量问世。
　　上轮熊市中最著名的"大悲咒"--"远离股市、远离毒品"，再次回荡在投资者的耳边，只不过这次劝诫人们离股市远点的说法更加形象："开着奔驰进股市，骑着自行车出来；博士进去，傻子出来……"
　　在经历了连续下跌之后，A股估值水平大幅降低。代表A股市场中坚力量的沪深300指数成分股的静态市盈率已经跌至22倍，与美国标准普尔500成分股的估值水平基本相当。同周边市场相比，A股对H股的溢价水平已经从年初的75%回落到目前的25%上下，招商银行、中国平安、海螺水泥等个股出现了A股对H股折价的局面。
　　有市场人士认为，A股当前估值接近历史大底水平，1996年1月512点及2005年6月998点时加权平均市盈率均在17倍左右。随着沪深股市连续第五周的下跌，A股股价重心大幅下挫，可交易股票的加权平均股价仅9.54元，2元股又重现江湖。

      尽管股市从6000多点跌到如今的3000点之下，市场整体市盈率水平向美国等成熟市场看齐。但最近股市仍如一头受惊的怪兽，暴涨暴跌，反映出投资者信心的极度不稳，20倍估值中枢并未获得他们的普遍认可。
"现在20倍市盈率的市场估值看上去很合理了，可谁也不知道这是否就是底。"

     暴涨暴跌已经让投资者如同惊弓之鸟，不论是政策面还是基本面稍有风吹草动，他们便会不顾一切地用脚投票。德邦证券认为，市场的恐慌已经严重威胁到投资者的信心，而信心丧失之结果将是恐慌的持续延续，再便宜的估值也挡不住抛售的冲动。

     考虑经济转型期盈利增速可能低于预期、通胀影响盈利增速预期及利率、大小非解禁改变投资者结构从而影响风险溢价等问题，A股市场虽然潜在的估值调整的幅度已经有限，但市场仍需要相当的时间来完成这一进程。
　　他推测，高通胀将削弱甚至抵消中国资产的"成长性溢价"。逻辑推断与经验证据均指向利率是通胀与估值之间最为重要的传导变量，盈利增速高点往往先于通胀高点出现，在通胀从高点下降期间企业盈利往往出现负增长，此时利率仍处高点，而估值已达低点。
　　"3000点政策底轻易就破了，历史上中外无数事实都证明，寻底的风险很大，很多投资大师都死在抄底游戏中.

     虽然市场上有各种各样的利好消息，但市场的规律还是起作用的。当市场趋势向上的时候，人们习惯于寻找各种各样的支持上涨的理由，结果必然是市场过分上涨；当市场趋势向下的时候，人们习惯于寻找各种各样的支持下跌的理由，结果必然是市场过分下跌。中短期看，底部可能在2500点附近，并且有可能在2500点-3500点之间取得相对平衡；从长线上看，还需要许多不确定因素的明朗。从以往的规律来看，一轮大牛市之后的调整期都在两年以上，现在谈长期底部还为时过早。

      短线看，市场疲软，一有风吹草动就有可能见新低，但下跌的幅度有限；中期上看，市场超跌的程度很大，中等级别的反弹行情为时不远了。操作方面要改变思路，尽量回避强势股，因为在一轮大级别下跌行情的末期，往往强势股会出现巨幅补跌。尽量靠近率先于大盘下跌、并且跌幅较大的中小盘三线股。

    上证综指在下半年的主要波动区域大约在2300点至3200点之间，其间的交易性和结构性机会将主要来自于两方面：一是政策性利好出台导致的交易性机会；二是在严重超跌后的中期修复性反弹中累计跌幅过大的个股存在的反弹机会。但在目前点位出现中期修复性反弹的概率很低。

中国这一新兴市场的股价已经不贵。A股市场历来就存在牛市涨过头，熊市跌过头的特点，而现在正是处于跌过头的境地。管理层能在这个位置上放出沉寂了5年的券商IPO，我们相信绝不是火上浇油。
　　我们仍旧认为，市场在进入7月后，展开大B浪反弹的可能性较大。连续较大的跌幅，政策利好的预期、奥运临近的良好氛围，都很有可能最终使目前的超跌反弹演变为中级反弹，未来几个月，市场存在交易性机会。但下半年的市场仍不存在系统性机会，主题投资又将大行其道。而拉动经济的三驾马车中，投资、出口的增速下降，这也预示着受益于内需支撑的行业或将成为下一阶段的投资亮点。可以挖掘市场中存在的主题性机会。目前来看，灾后重建、国企整合和奥运这三个题材应该比较确定。
市场派的观点大致上可以归纳为，以成品油价格的突然上调为代表，表明政府调控思路趋于成熟，在大的方向上与国际实现了接轨，预示着管制时代的结束，市场化的趋势在加快，也说明政府对未来的CPI涨幅心中有底，过分恐惧中国经济崩溃是一种没有远见的行为。
　　此外，新制将促使企业转型，经济增长方式的改变必将落实，尽管部分公司将因成本增加而减少利润，但最坏的时候已经过去。
　　国情派则更多地把目光聚焦在大小非的问题上。有乐观者认为，如果政府引导，类似三一重工推迟减持的承诺可能普遍出现。而本质上，此轮下跌的很大原因就在于解禁压力。
　　在两大派观点实现统一的情况下，陈裕认为，市场将会展开一轮大级别反弹，但不是新一轮牛市的到来。之后指数还将创出新低，而且经常会出现恐慌性抛售，出现如同2004年至2005年998点的行情。
　　陈裕认为，反弹高度的乐观预期在4000点之上，然后再下行考验3000点支撑。同是该平台的一位私募人士称，本轮反弹是今年最后的机会，若不能有像样表现，2008年行情基本宣告结束。
　　关于三大主题板块
　　来自创赢投资的私募经理认为，涨过头的股市，往往会跌过头。如果大盘出现中级反弹，有三大重点主题板块值得关注。
　　一是蓝筹股板块。该板块应该是最明确的投资品种。首先决定行情是否真正启动的主力军还是机构投资者，他们重点配置的还是大盘蓝筹股；而蓝筹股与国际估值又十分接近，甚至有些已经低估，所以从价值投资入手，现应成为选择方向；更为重要的是，激发市场人气和稳定市场的工具，都非蓝筹股莫属，它们在特定的时期将成为护盘资金买入的对象。
　　二是奥运板块。这个已经是反复炒作的品种，它是具备激发人气，引导投机者追风的品种，同时也能带动其他题材的炒作，对其中的龙头个股应当重点关注。近期的奥运板块出现异动已经说明了这一点。
　　三是资产整合板块。根据相关文件，整体上市将成为央企发展的方向。央企如果做不到行业前三名，将被强制重组，所以央企整合资产注入将是贯穿今年市场最大的亮点。
综合分析后，笔者认为假如周末没什么特大利好，下周一开盘后就可进场"适量"抢股。假如周末又出台什么利好，那么投资者不必买股，持股还可逢高派发，这种情况下并没主力在蓄谋做多。如果左手出新股，右手出利好，那么还不如什么消息也不出，这样至少主力机构会陪散户一起被憋住。
     综合分析后，笔者认为假如周末没什么特大利好，下周一开盘后就可进场"适量"抢股。假如周末又出台什么利好，那么投资者不必买股，持股还可逢高派发，这种情况下并没主力在蓄谋做多。如果左手出新股，右手出利好，那么还不如什么消息也不出，这样至少主力机构会陪散户一起被憋住。

从影响七月行情的主要因素看，下面三大因素的变化可能最具影响力：一是全球商品市场以及美股走势，如果依然像本周五的走势那样，A股市场难以乐观；二是半年报业绩，如果半年报出现大量的业绩预喜公告的话，或将提振多头的做多底气，从而有利于再度营造A股市场反弹的"萌芽"；三是七月中上旬将陆续公布的六月份经济运行数据以及可能出台的调控政策，这将左右七月至少是中上旬的行情走势特征。
　　而就目前来看，这些因素尚具有较强的不确定性，从而使得A股市场的底部构造变得不确定起来。不过可以相对确定的是，在3000点一线面临着较大的阻力，目前A股市场充其量是维持震荡筑底的态势。
      投资者要小心大盘可能在近期出现的最后一跌，而在7月上旬大盘阶段性见底后，可以采取分批次的方法逐渐加仓，抓住大B浪反弹的机会。

根据波浪理论，从小周期看，A5浪下跌从3786点开始，A5-1是3786~3355点，下跌431点；A5-2从3355点~3483点，反弹128点；A5-3从3483~2695点，A5-4从2696点~2931点，反弹235点，A5-5从2931开始。如果按A5-1与A5-5等长计算，下跌目标在2500点（2931点-431点）左右。
　　从大的周期上看 （从6124点算起），A1下跌1346点 （6124点～4778点）或22%，A2反弹744点（4778点~5522点）或15%，A3下跌2532点（5522点～2990点）或46%，A4反弹796点（2990点~3786点）或27%。若以A5和A1等长测算，大盘将下跌1346点，下跌目标在2440点左右。大小周期结合分析，股指下跌目标在2440点~2500点。接下来就是真正的大B浪反弹。
　　在操作层面上讲，建议股指下周破前期低点2696点后就可逢低建仓，目标首选超跌股，正式加仓的位置是上证指数在K线上形成日线级别的底背离（以MACD底背离最可靠）。

受美股暴跌、光大证券和南车股份两只大盘股上会和央行将加息等利空影响，周五沪深股市暴跌。三个利空信息中，美股下跌对投资人心理的影响相对较小，大盘股发行和加息两个信息对投资人心理影响较大，前者使投资者对管理层稳定股市的决心产生疑问，后者导至对宏观经济前景的担忧。

　　然而，三个利空中的任何一个都不会使股市基本面出现重大变化，因此，这些信息也不会起到改变市场趋势的作用，它们的影响只能在短时间内作用于市场，信息的利空影响消除后，市场还会回到原有的运行节奏之中。

　　从市场对利空的放大反应看，投资人的信心并没有因为市场周二、周三暴涨而完全恢复，“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，空头心中的恐慌情绪等待抚平、多头的信心有待恢复，这个过程正是大盘的筑底过程，底部不会一蹴而就。

　　（万隆）展望后市，大小非问题仍然是影响行情高度的决定性因素，因为多数投资者将“大小非减持”视为市场下跌的最主要原因，笔者认为解决大小非减持问题的最好方案就是“三一”模式，如果越来越多上市公司大小非股东自愿锁定股份，投资人做多信心极大地增强后，不排除08年下半年产生一波小牛市的可能性，题材股行情将顺利地过渡到蓝筹股行情；如果解决“大小非减持”问题虎头蛇尾，市场做多热情也将随之冲高回落，没有足够的做多能量绝对不能推动蓝筹股行情，行情发展的尾声必然是在题材股和蓝筹股的“跷跷板行情”中谢幕。一定要给行情设计一个高度的话，前者估计是4500-5000点之间，后者估计是3500点左右。
 高层“全力维护市场稳定运行”态度明确；市场方面，估值水平在短短半年内有了相当大幅度的下滑，沪深300静态市盈率低于标准普尔成份股市盈率，对比中国和美国年经济增长率10%和3%（两者都是大约数值），目前的中国股市显然处于非正常状态，因此，市场中期超跌、短期超跌后，博奕层面存在的强烈反弹要求得到了政策面、基本面的配合，沪深股市已跌无可跌。

上述背景多数公募基金能清醒地看到，基金的做多意愿勿容置疑。有人认为在连续暴跌过程中基金抄底失败后将会反手做空，这是一种错误的认识，笔者了解到的是，基金经理多数是理性的价值投资者，买卖行为建立在对个股估值的基础之上，他们只会越跌越买，很少象投机性较强的趋势交易者那样跟风追涨杀跌。

周五市场的暴跌充分说明当前投资心态十分脆弱。实际上，市场的恐惧心理正是行情见底的主要特征之一。实证研究表明，在投资心态十分脆弱的情况下，任何负面消息往往成为再度暴跌的导火索，而这种处于底部阶段的恐慌暴跌正是市场恐惧心理的集中体现。历史经验反复证明，行情往往在恐惧中产生，并在犹豫中发展。因此，投资者在认清了底部区域的这种市场特征之后，在操作策略上就应该主动去克服恐惧心理，保持良好的投资心态面对底部区域的反复震荡。

　　在近期的文章中笔者已经提到，目前市场至少存在三大积极因素可能催生新一轮的上涨行情，这三大因素包括市场整体的估值优势、良好的中报业绩预期以及股改追加承诺效应的扩散等等。事实上，在CPI可控和适度回落的前提下，良好的中报业绩预期、奥运临近和股改追加承诺效应的扩散等将使得市场悲观情绪得到明显的缓解，持股信心得到增强，从而为后市反弹行情的顺利展开奠定基础。股谚有云：五穷六绝七翻身。这句股谚来源于香港股市在1980年代至1990年代的一个传奇，是当时的分析员在参考历年香港股市的升跌而得出的结论。结论指：股市在每逢5月的时候都会开始跌市，到了6月更会大跌，但到了7月，股市却会起死回生。历史往往会惊人地相似，经过六月份的恐慌加速下跌之后，即将到来的七月行情或许将为投资者带来意想不到收获。因此，如何布局七月行情才是当前操作的关键。
可从三个思路把握被错杀股的潜在机会。这主要是针对市场存在的破发（首发、增发）、破净（资产）以及AH股倒挂现象而去寻找被错杀的市场机会。尤其是对于“601”的蓝筹股破发以及存在AH股价格倒挂的蓝筹股可以重点锁定。因为，在A股市场估值与投资理念与国际市场基本接轨的背景下，AH股价格倒挂现象已充分说明相关的A股其价值存在明显的低估。一旦市场企稳，那么上述价值低估和被错杀的品种必然会被市场纠正。相信在七月份的行情中，布局错杀股将成为机构重点出击的一个方向。