最近媒体频繁报道美国最大的两家房贷企业房利美和房贷美面临破产危机，中国是其最大的债券持有人，共持有3760亿美元的债券。此消息引起了恐慌，但相信绝大部分投资者只知道外汇面临巨额损失的风险，但并不清楚这对中国经济以及A股市场会造成什么影响。
笔者对此进行分析，帮助投资者更清楚地理解中国经济和股市因此造成的影响。
首先，外汇储备是谁的？
许多人会以为外汇储备是国家财政的，与经济和个人的影响不大。这样的理解是完全错误的。
外汇储备，是全中国的劳动生产者和企业近三十年的成果积累。举个例子，工厂通过对外销售，得到了1亿美元的外汇收入，于是工厂将这1亿美元通过银行等兑换机构，换成了相应的人民币。国家外汇储备也因此多了1亿美元。
那么人民币是哪来的呢？是印出来的。也就是说，国家外汇储备增长越多，就需要印更多的人民币出来，社会上的人民币多了，于是流动性过剩，通货膨胀等等一系列问题就出现了。
外汇储备增长造成的流动性过剩是可以回收的。比如外贸公司用自己手中的人民币兑换外汇，于是人民币就被回收了。
但是如果一旦外汇储备遭受损失了，那么意味着一部分印出来的人民币将永远留在了社会上，回收不了。整个社会的人民币平白无故多了，物价自然涨了，老百姓手中的购买力降低了。
这就意味着，如果外汇储备遭到损失，国内的流动性将加重，物价将上涨，所有老百姓都需要为此买单。
其次，美国次债将如何影响中国外汇储备？
中国外管局虽然从未透露过中国外汇储备的构成形式，但通过美国公布的相关数据，中国持有3760亿美元房利美和房贷美的债券，另据估计，中国共持有美国证券达1万亿美元，其中大部分是债券形式存在。
房利美和房贷美的债券有美国政府的信用保证，并且美国政府承诺3000亿美元救援计划，相信中国这部分债券损失不会太大，至少不会像一些传言所说的血本无归。但要考虑到的是，美国政府3000亿美元哪来的？
美国政府拿不出3000亿美元，所以他只有通过财政部发行国债来筹集资金。而国债供应量增加了，势必意味着国债的价格将出现下跌。中国除了房利美和房贷美的债券外，还持有数千亿美元的美国国债，这部分国债价格出现下跌也将造成一笔不小的损失。
美国次债对中国外汇储备造成影响一共三方面：一是很少一部分信用较低的债券血本无归；二是房利美和房贷美的债券折损损失；三是另外数千亿债券因价格下跌而造成的损失。
可以说，美国次债对中国外汇造成了不小的损失，但也不会出现一些传言中“数千亿美元”的亏损。
第三，外汇损失将如何影响中国经济？
外汇储备遭受损失，意味着央行向国内投放了同等比例的永久流动性货币。打个比方，如果外汇损失1000亿美元，那么就相当于央行向市场投放了近7000亿人民币的永久流动性货币。
外汇储备遭受损失对下半年的货币以及财政政策都构成了直接影响。
一方面，外汇储备遭受损失，将使通货膨胀面临更大压力，需要更加严厉的货币紧缩政策。但更加严厉的货币紧缩政策又对国内经济和企业构成了重大压力。
另一方面，今日公布的上半年经济数据，上半年财政收入增长超过30%，再一次以数倍的速度高于国民收入的增长，减税的政策无论在条件还是必要性上都期待出炉。
下半年的经济政策迫切需要货币政策与财政政策的结合。货币政策在对房地产等行业上坚持从紧策略不能动摇，而对中小企业以及民营资本上要适当照顾倾斜。在货币政策的基础上，实行减税，降低国民负担显得更加迫切。
第四，外汇损失如何影响中国股市？
外汇储备面临巨大损失的消息一传出后，香港的中资股和A股市场都出现了快速几日的快速下跌。
下跌的原因是一方面外汇储备损失可能造成更加严厉的货币紧缩政策，央行后续加息以及加储备金的预期突然强化。另一方面，中国银行等几家大型银行手中持有数百亿美元的美国债券，这部分损失可能对银行造成重大影响。
但投资者需要注意到，中国外汇储备不会出现数千亿美元的损失，市场的恐慌性预期已经过度放大。中国银行等几家银行持有的美国债券损失，不会记入业绩报表中，因此对市场的影响也相对有限。
因此，投资者不必对股市过分悲观。股市经过二次探底，中期底部得到了进一步的强化。且从昨日和今日盘面上看，至少三分之一以上的强势上涨品种在图形上非常难看，图形难看却出现上涨，可以理解为洗盘现象。预计股市在经过未来几个交易日的底部整固后，将发动中期反弹的第二波行情。
作者: 紫金陈
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