呵呵，我2000年入市的时候就是这么认为的——以为自己够聪明，想捞一票就走——结果，和大多数人一样被深度套牢，成为接最后一棒的真正的“傻子”。大多数初学者都会经历这一关，但是结果却可能大不一样：有的人继续搏傻，有的人退出江湖，还有的人则走上了价值投资之路。希望本文能帮助更多的人走上第三条路。
那么股票如果不是一个搏傻游戏，那又会是什么了？先不说答案，让我们看两个实例感觉一下。
| 企业名称 | 贵州茅台 | 烟台万华 |
| 上市年份 | 2001 | 2001 |
| 上市当年普通股东净利润(亿元) | 3.28 | 1.01 |
| 上市当年普通股份总数(亿股) | 2.50 | 2.40 |
| 上市当年每股利润(元) | 1.31 | 0.42 |
| 上市当年年底收盘价(元) | 38.55 | 24.28 |
| 上市当年年底PE | 29.43 | 57.70 |
| 2007年普通股东净利润(亿元) | 28.31 | 14.81 |
| 2007年普通股份总数(亿股) | 9.44 | 16.63 |
| 2007年每股利润(元) | 3.00 | 0.89 |
| 2007年年底收盘价(元) | 230.00 | 38.05 |
| 2007年年底PE | 76.68 | 42.73 |
| 复权系数 | 3.78 | 6.93 |
| 复权后2007年每股利润(元) | 11.32 | 6.17 |
| 复权后2007年年底收盘价(元) | 868.30 | 263.70 |
| 每股利润增殖数 | 7.64 | 13.66 |
| 每股利润年复合增长率 | 43.36% | 56.46% |
| 投资收益增殖数 | 21.52 | 9.86 |
| 投资收益年复合增长率 | 68.06% | 48.82% |
看到这两家企业在6年中复权后每股净利润分别增加7.64倍和13.66倍，我想你一定明白股票并非零和游戏，企业是能够为投资者带来真金白银的；如果你在2001年就预计到贵州茅台2007年的净利润能达到每股11.32元（复权后），而每股价格才38元左右，我相信你也会作出买入的决定的！
PS：其实象这样长期保持高增长的企业是非常少的，但也决非只有这两个，比如万科、中集集团、上港集箱等在过去的几年中都实现了持续高增长，只是因为这些个企业都有增发、配股、回购等动作，计算复权系数比较困难，所以没有出现在范例中。
二、 混淆企业的价值和投资价值。
价值的定义有很多种，这里我们不搞那些复杂的形而上的东西，只强调企业价值不以个人意志为转移的客观的内在的性质即可。而投资价值，指的是投资者从一次投资中可能获得的收益，理论上投资价值等于标的物价值减去交易价格减去交易成本。无论企业价值多高，如果购入成本过高都可能亏损，而无论企业价值多低，只要购入成本更低也有可能产生收益——就象买卖黄金有人亏损而买卖针线有人赚钱一样。这个问题非常简单，然而却经常有人在上面犯错——最明显的是中国石油的炒作，只要一句“中国最赚钱的公司”这样无聊的口号就把无数小股民给骗了进去，而这句口号恰恰是把企业价值和投资价值进行了概念偷换。
三、 错误使用PB、PE、PEG等指标。
看到很多小股民常常拿PB、PE、PEG来作为买卖股票的标准，我必须大喝一生“停止！这是一个大错误！”PB、PE、PEG有严重的缺陷，决不能作为买卖的依据。
PB：价格与净资产的比率，这个比率能说明什么？什么也说明不了！不同的资产赢利能力千差万别，以低于净资产的价格买进也可能亏损，以5倍PB买进的资产却可能赚大钱——巴菲特买入伯克夏的时候只有不到0.8倍的PB，却无法赚到1分钱，而以5倍PB买入的可口可乐却成了最赚钱的投资之一！
PE：价格与净利润的比率，这个东东问题更多害人也更多！首先，净利润这东西是允许调整的，折旧啊、存货啊、预收款啊、应收款啊等等项目，调整一下处理办法，净利润就能大幅增减。另外还有一次性处置资产、各类退税啊补贴啊一大堆的问题等着你；第二，即PE还面对经济周期问题。绝大多数企业处于周期性行业中，他们的赢利能力与宏观经济的周期紧密相连，在一个经济周期内，这些企业的净利润通常有2~10倍的差别——也就是说，如果股价保持不便，他们的PE也会有2~10倍的变动，你该相信那一个？第三，PE还有一个内生的问题：它无法告诉你公司盈利的质量。请看下表甲乙两公司不同年份的净利润表：
年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
甲公司 1000 1200 1440 1728 2074 2488 2986 3583 4300 5160
乙公司 1000 1200 1440 1728 2074 2488 2986 3583 4300 5160
从这个表上看他们似乎是两个相同的公司，可以获得相同的PE，但是且慢，再看下表：甲乙两公司的分红与再投资表：
年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
甲公司 分红 200 300 400 500 600 800 1000 1200 1400 1600
再投资 800 900 1040 1228 1474 1688 1986 2383 2900 3560
乙公司 分红 600 700 840 1000 1250 1500 1800 2150 2600 3200
再投资 400 500 600 728 824 988 1186 1433 1700 1960
从这个表中可以看出为了获得相同的净利润增长，甲公司比乙公司投入了更多的资本，也就是说甲公司的赢利质量远远不如乙公司，他们的估值有可能会相差1倍以上！
PEG：PE值与增长率的比率，哎，我实在不知道发明这个东西有什么用。如果说PB能帮我们大致确定股价的底线，PE在已经确定了所处经济周期位置的前提下，对各类指数的比较和把握有帮助的话，PEG实在是看不到什么明显的好处。PEG的分子是PE，因此必然继承了PE的所有缺点，而分母是增长率——一个不确定、不稳定更不可靠的东西，他们的组合实在没有存在的必要。
四、 混淆行业前景和企业前景。
经常看见网友分析某企业从事某种行业，前景如何如何的好，因此断定该企业股票值得拥有。但是很遗憾，行业前景不等于企业前景，好的行业往往会培养出少数优秀企业，同时淘汰多数劣势企业，因此个别的分析企业的竞争能力是非常非常重要的，对于投资个股的人来说后者的重要性胜过前者（当然如果你是风险投资者那就另当别论）。
五、 每1块钱都是一样的。
？？？这个也会有错？是的，这个是错误的。在经济学中分析人的需求时有一条边际效率递减定律，说的是同一样东西随着数量的增加，它的最后一单位的量满足人的需求的能力是不断下降的。比方说，你饿的时候，第一碗饭可能使你免于死亡，第二碗饭能使你饱足，第三碗你可能有点撑，第四碗你可能就根本不想吃了。钱也是如此，当你贫苦时，一个十万就能解决你的生存问题，可是当你有100万的时候再多加10万不过是锦上添花而已，而如果你有1000万的时候再多加10万你会觉得可有可无了。写这个主要是看到很多人炒权证还有人准备融资融券，我想提醒一下——也许你可能赢的钱对你的重要性要远小于你可能输的钱！
六、 风险是有害的！
风险是有害的吗？是的吗？不是的吗？是的！也不是的！因为有风险所以才有很多人害怕，也因此才会使一些股票的价格低于（有时是远远低于）其内在价值，关键是我们有没有这样的眼光挖掘出这些埋在土里的黄金！
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