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保险行业：四川汶川地震对保险行业影响
　　08年5月12日14点28分四川汶川发生里氏7.8级强烈地震。由于震中距离四川省会成都、人口密集的德阳和绵阳较近，所以造成比较大的人员和财产损失。截止08年5月13日7时官方确认的死亡人数已经达到9219人，地震将引起市场对于保险赔付上升的担心造成保险公司股价压力。
　　
　　除外责任差异导致财产、人身损失会有不同的结果。财产损失方面我国的家庭财产保险和车险通常将地震列为除外责任，在企业财产保险中则属于附加险，只有在参加主险并额外交费后才能够纳入保险责任，所以我们只有部分财产险保单承保了地震险。人身保险通常没有将地震除外。
　　
　　财产保险以重灾区损失最严重，但是由于保费规模的原因并不严重损毁保险公司价值，真正值得关注的是成都的受损状况。为了测算灾害的极端最大影响，我们假设企业财产险全部承保地震险（但是这是明显过于谨慎的假设）。本次地震最严重的是阿坝州（辖区包括汶川、理县、茂县等重灾区）、都江堰市和北川县等地，2006年这些地方的保费收入合计2.44亿元，我们在假设所有企业财产险都投保地震附加险并发生全损，赔付最多100亿元。成都市区是大家最为关注的地方，以成都的保费规模测算企业财产全部损失的是大约在2000亿元，当然由于成都出现的是房屋裂缝并主要见于一些居民住宅，所以我们相信实际可能产生的损失将远远小于上述数字。考虑通常房屋在投保资产中占比并不大，尤其是房屋的建筑成本占比更低（保险公司可采用重置成本法），我们估计实际赔付最多是并不大的3位数（亿元）。2007年四川产险市场中国人保、平安和太保的市场分额分别为44.8%、8.7%和6.4%。
　　
　　人身保险将地震列为保险责任。我们相信以四川地区的经济发达程度看人均投保金额应小于50万，而投保比例也应该比较低（原因在于除都江堰以外，受灾害严重的地区的居民收入水平更低，而条件简陋的房屋也更容易发生事故），我们估计该项引起的赔付应在2位数（亿元）。2007年中国人寿、太保和平安在四川的市场分额分别为38.6%、11%和10.7%。
　　
　　我们认为灾害引起的赔付增加应该被视为一次性影响，并不影响保险公司的长期盈利能力。我们认为由于保险公司收取保费的同时承担了小概率的灾害事件，所以汶川地震这类巨灾会导致当年赔付巨增，引起利润波动。国际上通常在巨灾过后，保险公司都会提高费率建立更为充足的偿付能力。从国际经验看保险股在灾害发生后短期股票价格承压而后恢复，甚至有更好的表现。而从好的角度看，我国长期以来巨灾保险的发展严重滞后，本次地震或许将推动中国巨灾保险的发展。
　　
　　我们认为3家A股保险公司都会不同程度的受到影响，结合各个公司现有的业务规模和市值，我们认为受影响程度依次是中国太保、中国平安和中国人寿。不过，对于当期业绩的担心可能导致保险股价格承压，而出现过度下跌，这将是买入的机会，建议关注后续的伤亡尤其是财产损失数据。
　　
　　附录：
　　
　　1、洛杉机地震
　　
　　1994年1月17日凌晨4时31分，洛杉矶地区发生里氏6.6级地震，震中位于市中心西北200多公里的圣费尔南多谷的北岭地区。发生地震时大多数人还处于沉睡之中，还没有来得及反应，灾难就降临了。
　　
　　据统计，这次地震造成62人死亡，9000多人受伤，25000人无家可归，毁坏建筑物2500余座（加上严重受损约4000余座），几条高速公路多处被震断，一些立交桥坍塌，通向洛杉矶市区及其他地区的11条主干道被迫关闭。地震还造成该市大部分地区断电停水，约4万户住宅断水，5.2万户断电，3.5万户断煤气，通讯网络出现严重阻塞，雷击经济损失高达300亿美元，这是一个惊人的数字！它相当于1976年我国唐山7.8级地震造成的经济损失的10倍；是美国加州1952年7.5级地震造成的经济损失的600倍及1987年7.1级地震造成的经济损失的5倍，而这次地震的震级却比上述地震小0.5-1.2级！
　　
　　１９８９年１０月１７日，美国旧金山发生大地震，震级里氏６.９级，死亡逾２７０人。这是本世纪美国大陆经历的第二次最大地震，仅次于１９０６年闻名全球的旧金山８．６级大地震。据测定，震中位于太平洋边缘的圣克鲁斯以北１６公里。
　　
　　地震波及加利福尼亚州从旧金山到萨克拉门托的大部地区。
　　
　　初步统计地震中死亡人数超过２７０人，经济损失估计１０亿美元。另外，几百万居民缺电，计算机不能运转，交通阻塞严重，影响正常工作和生活。目前救灾正在进行。
　　
　　１０月２１日，据美国地质测量中心报告，旧金山地区又发生里氏４.６级的较强余震，震中距旧金山湾约８０公里，靠近１７日６．９级大震的震源。据统计，自１７日大震以来，旧金山地区共发生２０００多次余震。

作者:余斌　来源: 申银万国